{"id":186374,"date":"2023-11-02T15:32:02","date_gmt":"2023-11-02T14:32:02","guid":{"rendered":"https:\/\/aeeolica.org\/?p=186374"},"modified":"2023-11-02T15:32:05","modified_gmt":"2023-11-02T14:32:05","slug":"estructuras-de-precios-en-ppa-impacto-en-el-apalancamiento-y-la-tir","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/aeeolica.org\/en\/estructuras-de-precios-en-ppa-impacto-en-el-apalancamiento-y-la-tir\/","title":{"rendered":"Estructuras de precios en PPA: impacto en el apalancamiento y la TIR"},"content":{"rendered":"\n

La mayor\u00eda de lenders requieren contratos a largo plazo, PPA, para financiar proyectos de energ\u00edas renovables. La estructura de precios del PPA, ya sea fija o con un m\u00ednimo garantizado, afecta la cantidad de deuda y la TIR. La volatilidad del mercado influye en la negociaci\u00f3n de los precios de los PPA, por ello es necesario disponer de previsiones de curvas de precios fiables y estables que den una visi\u00f3n clara de los precios durante la vigencia del contrato.<\/p>\n\n\n\n

En la edici\u00f3n n\u00famero 37 de la serie de webinars mensuales<\/a> organizados por AleaSoft Energy Forecasting<\/strong> y AleaGreen<\/strong>, se ha contado, por cuarta ocasi\u00f3n, con la participaci\u00f3n de Deloitte<\/strong> para ofrecer a profesionales del sector de la energ\u00eda un an\u00e1lisis de la financiaci\u00f3n<\/strong> y valoraci\u00f3n de activos de energ\u00edas renovables<\/strong>. El evento despert\u00f3 mucho inter\u00e9s tanto en su versi\u00f3n en ingl\u00e9s como en su versi\u00f3n en espa\u00f1ol. La grabaci\u00f3n del evento<\/a> est\u00e1 a disposici\u00f3n de los clientes de AleaSoft Energy Forecasting<\/strong> y de los de Deloitte<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

La financiaci\u00f3n de los proyectos merchant y proyectos con PPA<\/p>\n\n\n\n

Actualmente en Espa\u00f1a la mayor\u00eda de las entidades financieras<\/strong> requieren de un contrato bilateral de largo plazo, PPA<\/strong> por sus siglas en ingl\u00e9s (Power Purchase Agreement<\/strong>), para financiar un proyecto de energ\u00eda solar fotovoltaica<\/strong> o de energ\u00eda e\u00f3lica<\/strong>. Existen unos pocos bancos, entre tres y seis seg\u00fan los expertos de Deloitte, que aceptan financiar proyectos full merchant<\/strong> sin ning\u00fan contrato bilateral y los recursos que destinan a este tipo de proyectos solo permiten la financiaci\u00f3n de proyectos de, como m\u00e1ximo, 100\u2011150 MW.<\/p>\n\n\n\n

El resto de las entidades financieras no est\u00e1n preparadas para entrar en este tipo de proyectos y buscan mitigar el riesgo de precios de mercado<\/strong> a trav\u00e9s de PPA que permitan asegurar la venta de, al menos, una parte de la energ\u00eda a un precio acordado. El tipo de PPA y su estructura de precios es el que determinar\u00e1 el apalancamiento de la operaci\u00f3n y la cantidad de deuda que permiten financiar.<\/p>\n\n\n\n

En cuanto a la duraci\u00f3n del PPA, seg\u00fan los ponentes del webinar, se ven PPA con horizontes desde 5 a\u00f1os, pero para poder acceder a la financiaci\u00f3n de un banco, el horizonte m\u00ednimo requerido se sit\u00faa alrededor de los 10 a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

Precios de los PPA, deuda y TIR de los proyectos<\/p>\n\n\n\n

La estructura de precios de un PPA determinar\u00e1 las condiciones de la financiaci\u00f3n a la que podr\u00e1 optar. La estructura m\u00e1s extendida es el tipo swap<\/strong>. Con esta estructura se acuerda un precio fijo al que se retribuir\u00e1 la energ\u00eda a lo largo de la vigencia del contrato, aunque este precio puede ser distinto o escalonado para distintos a\u00f1os del horizonte. Un precio fijo permite maximizar el importe de la deuda y el apalancamiento<\/strong> del proyecto, porque permite una estimaci\u00f3n de los flujos de caja sin pr\u00e1cticamente incertidumbre.<\/p>\n\n\n\n

Como contrapartida, los PPA tipo swap se considera que \u201cdestruyen\u201d valor al no poder recibir precios m\u00e1s altos en caso de que los precios del mercado suban. Esta condici\u00f3n repercute en la tasa interna de retorno (TIR<\/strong>) de los accionistas del proyecto, que acostumbra a ser menor.<\/p>\n\n\n\n

Por otro lado, existen los PPA con una estructura tipo floor<\/strong>. En estos PPA existe un precio m\u00ednimo que siempre se recibir\u00e1 por la energ\u00eda entregada. Aunque el precio del mercado caiga por debajo de este precio m\u00ednimo, el productor recibir\u00e1 siempre como m\u00ednimo ese precio. La ventaja frente a los swaps es que, si los precios del mercado suben por encima de ese nivel, el productor recibir\u00e1 el precio del mercado. En estos casos, el productor debe pagar una prima<\/strong> por esa protecci\u00f3n contra precios bajos.<\/p>\n\n\n\n

Los PPA con un floor, al depender el flujo de caja de los precios del mercado, permiten levantar menor deuda y un menor apalancamiento. Por otro lado, al permitir beneficiarse de precios altos en el mercado, la TIR acostumbra a ser m\u00e1s alta y, normalmente, compensa el pago de la prima, seg\u00fan Deloitte.<\/p>\n\n\n\n

La volatilidad de los precios de los mercados y su impacto en los precios de los PPA<\/p>\n\n\n\n

El precio de un PPA toma como referencia el valor de la energ\u00eda que se va a suministrar. Para ello, seg\u00fan coincidieron los expertos en el webinar, es fundamental contar con previsiones fiables de los precios de la energ\u00eda<\/strong> para todo el horizonte del contrato.<\/p>\n\n\n\n

En un entorno como el actual, de alta volatilidad en los precios de los mercados, el precio al que se negocia un PPA puede variar mucho entre el inicio de la negociaci\u00f3n hasta el momento de cerrar el contrato. Para ello es importante disponer de previsiones fiables y estables que den una visi\u00f3n clara y estable de los precios durante la vigencia del contrato, para que su valoraci\u00f3n no cambie durante la negociaci\u00f3n de \u00e9ste.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

PPA en Espa\u00f1a en el \u00faltimo a\u00f1o<\/p>\n\n\n\n

En Deloitte, este \u00faltimo a\u00f1o han participado en alrededor de 50 PPA y la gran mayor\u00eda han sido PPA financieros<\/strong> y muy pocos f\u00edsicos<\/strong>. La mayor\u00eda de PPA han sido con una estructura tipo swap con vencimientos entre 5 y 10 a\u00f1os, aunque tambi\u00e9n cada vez se est\u00e1n empezando a ver m\u00e1s estructuras tipo floor o estructuras combinadas con tramos swap y tramos tipo floor, o estructuras tipo collar<\/strong> con un cap<\/strong> y un floor.<\/p>\n\n\n\n

En los \u00faltimos meses, los precios se han ido incrementando en PPA tipo baseload<\/strong> y se est\u00e1n empezando a ver precios por encima de los 60 \u20ac\/MWh. Los precios para los PPA con un floor se sit\u00faan alrededor de los 30\u201140 \u20ac\/MWh con primas de entre 5 y 6 \u20ac\/MWh.<\/p>\n\n\n\n

An\u00e1lisis de AleaSoft Energy Forecasting sobre las perspectivas de los mercados de energ\u00eda en Europa y la transici\u00f3n energ\u00e9tica<\/p>\n\n\n\n

El pr\u00f3ximo mi\u00e9rcoles 16 de noviembre, se llevar\u00e1 a cabo el siguiente webinar<\/a> en la serie mensual de webinars<\/a> organizados por AleaSoft Energy Forecasting<\/strong> y AleaGreen<\/strong>. En esta ocasi\u00f3n, se contar\u00e1 con la participaci\u00f3n de AEPIBAL<\/strong>, la Asociaci\u00f3n Empresarial de Pilas, Bater\u00edas y Almacenamiento Energ\u00e9tico, y se abordar\u00e1n las perspectivas del almacenamiento de energ\u00eda<\/strong> como un elemento clave en la transici\u00f3n energ\u00e9tica<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Fuente: AleaSoft Energy Forecasting<\/strong>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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